出售西班牙肉的公司兑现了业内称之为降低债务比率的承诺,巨额债务得以偿还,万州“切肉”

在万洲国际(00288.HK)上市后发布的首份年报封面上,是其引以为傲的三大业务区域,除了双汇发展和斥巨资收购的史密斯菲尔德外,就是欧洲肉企巨头Campofrio——如今这“三驾马车”要减掉一驾了。万洲国际上市后发表的首份年报封面(00288。香港),有三个业务领域值得骄傲。除了在收购方面投入巨资的双汇发展和史密斯菲尔德,还有欧洲肉类巨头坎波·弗里欧——现在“三驾马车”即将失去一个。

6月4日,在收购西班牙肉类公司Campofrio的两年后,万洲国际宣布,它已经清除了在前者的所有间接股权,并获得了3.54亿美元的现金。

将来,万洲国际还会进行如此大的收购吗?这也迫使万洲国际重新考虑如何平衡资本与业绩之间的关系。

一方面,国际化正在蓬勃发展;另一方面,价格是高资产负债率。值得吗?现金流出3.54亿美元据万洲国际在香港证券交易所的公告,6月3日,万洲国际的史密斯菲尔德(Smithfield)等公司与墨西哥公司阿尔法(Alfa)达成股份购买协议,将西班牙肉类公司Campofrio的全部股份出售给后者,现金价值为3.54亿美元。

事实上,万洲国际当年收购Campofrio是其国际化战略的一步,也与史密斯菲尔德有关。

据了解,总部位于西班牙马德里的坎波里奥(Campofrio)是欧洲最大的肉类加工企业。

2013年9月,万洲国际以71亿美元收购了美国最大的猪肉生产商史密斯菲尔德(Smithfield),从而间接拥有坎波弗里欧37%的股份。

2014年6月,万洲国际宣布将与阿尔法旗下的SigmaAlimentos一起完成收购欧洲最大的加工肉制品公司Campofrio。

交易完成后,西格玛和万洲国际将总共拥有坎波里奥约1亿股股份,其中西格玛占61.3%,万洲国际占37%。

由于万洲国际此前间接持有Campo Frio 37%的股份,这笔交易不涉及现金。

业内人士认为,坎波里奥公司是万洲国际“出海”收购的典型案例之一,这极大地增加了中国资本在欧洲市场的存在。

根据万洲国际的官方网站信息,万洲国际是世界上最大的猪肉食品公司,“在中国、美国和欧洲主要市场排名第一”。

这一次,万洲国际将Campo Frio 37%的股份出售给了原合伙人。

关于股票出售,史密斯菲尔德的总裁兼首席执行官拉里·普(C . LarryPope)表示,“这笔交易反映了史密斯菲尔德不断审查公司投资组合、增加现金以支持我们长期发展优先事项的承诺。

这符合我们巩固财务状况和降低融资成本的战略计划。

“收购Camporio才两年,从Camporio的财务报表来看,其发展前景相对平稳。万洲国际为什么在这个时候选择退出引起了一些思考。

万洲国际内部消息来源称,由于集团在Campofrio没有控股权,集团正考虑开发自己的平台,主要是通过其在波兰和罗马尼亚的全资公司,以及其他适合未来扩张的潜在收购机会。

然而,该行业并不这么认为。“万洲国际出售股份是为了改善公司的财务状况,优化公司的债务结构,降低资本运营风险。

万洲国际现在负债累累,2014年该公司的债务资本比率达到58.9%,远远高于同行业。因此,万洲国际通过出售股权获得了一些现金,以降低债务资本比。

中投食品行业研究员向建军在接受记者采访时说。

在平衡财政收支时,值得注意的是,万洲国际因收购史密斯菲尔德而发放了大量贷款。

万洲国际2014年财务报告显示,截至2014年底,贷款总额为46.4亿美元,比2013年贷款总额74.4亿美元下降37.7%。

虽然与上市前相比债务有所减少,但收购史密斯菲尔德带来的债务仍然是万洲国际难以解决的问题。

关于出售西班牙肉类公司,万洲国际总裁兼首席执行官万隆也承认,“这项交易将进一步巩固万洲国际的金融基础,改善我们的资本结构,为未来发展和全球扩张奠定坚实基础。

“公开数据显示,2013年,万洲国际集团的集团贷款飙升至74.32亿美元,原因是收购史密斯菲尔德及其相关债务。

根据万洲国际收购史密斯菲尔德的文件,在此次交易的71亿美元对价中,40亿美元来自中国银行纽约分行牵头的银团贷款,包括25亿美元的三年期贷款和15亿美元的五年期贷款,另有30亿美元由收购顾问摩根士丹利安排债务融资。

从路透社发布的银团贷款信息判断,三年期贷款将在第一年(2014年)和第二年(2015年)结束时偿还2.5亿美元,剩余的20亿美元将在贷款到期时偿还(2016年),五年期贷款的4亿美元将在第四年(2017年)结束时偿还,剩余的11亿美元将在到期时偿还(2018年)。

他希望用上市资本偿还贷款,但最终选择在去年8月以“折价”在香港交易所上市。

筹集的资金总额只有159.18亿港元。与最初筹集411亿港元的计划相比,这次上市筹集的资金减少了近三分之二。

过去两年,万洲国际不断向海外扩张,资本负债率稳步上升。对于一家想要国际化的公司来说,这值得吗?向建军认为,只要债务资本比能够控制在一定范围内,为了实现国际化就值得冒一定的风险。

公司的全球布局需要强大的资本支持。万洲国际的海外扩张可以增加股份溢价空,为公司争取更多的资本来源并保持其偿付能力。然而,过高的债务资本比率可能会导致资本流动中断,最终出现缺口。

因此,对于一个想要国际化的公司,应该根据公司的情况合理规划国际化的程度和进程。

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